匹克何时归来

　　这也是继收购休闲服装品牌旗牌王和童装品牌嗒嘀嗒之后，匹克集团半年内的第3起品牌收购动作。匹克经过数十年的发展，在跑步、综训、校园、儿童、足球等品类做了进一步延展。然而此次收购奥索卡，是意味着匹克向户外运动进军，还是在为重回A股铺路?

　　艰难私有化

　　1989年，第一双匹克运动鞋问世，匹克品牌诞生。

　　从2009年9月港交所上市，到2016年11月因“估值”过低而退市，匹克在资本市场“港漂”了7年。

　　从匹克退市至今，将近两年过去，资本市场上的国产运动品牌也呈现出多方面的新变化。本土运动品牌从上世纪90年代开始涌现，据统计，规模不一、影响力参差的品牌曾在顶峰时期超过4 000家。随着李宁、安踏、特步、361°、匹克等品牌于2008年前后赴港上市，本土品牌第一阵营成型。它们在耐克、阿迪达斯牢牢占据的高端市场之外，分食了大众化的中低端市场，销售渠道深入三四线城市。

　　港股市场上，安踏一直是毫无争议的国产品牌最强者，也是资本市场在运动品牌领域最为关注的焦点。从匹克选择退市的2016年7月开始算起，安踏的股价至今涨了将近3倍，市值近1 200亿港元;也正是从那时起，民族品牌李宁开始复苏，至今股价大涨2倍左右，市值也迫近了200亿港元大关;特步从去年后半年业绩出现改善，目前市值已突破100亿港元;361°股价在2017年下半年出现大起大伏，目前市值仅50亿港元左右……

　　完成私有化、退出港股市場3个月后，匹克体育正式宣布回归A股的计划。在这一轮私有化中，道格资本、光大体育基金、前海母基金、华泰金融、民生银行、国信证券、广发证券、中信建投等，进入了匹克体育股东的新名单，投资额达25亿元。

　　在“重回A股”发布会上，匹克体育董事长许景南重申了退市原因，“香港的资本市场很难为我们创国际品牌制造效益”，也同时透露了回归后的两大方向：产业链延伸和产品线提升。“未来将涉足体育IP赛事打造、运营，体育培训、体育大数据、体育资讯和社交等领域”。

　　和许多中概股一样，股价表现不佳、估值过低是匹克在港股市场上无法摆脱的困境。这既与香港市场特征有关，也与其经营状况密不可分。在香港上市的企业如果没有实力雄厚的基金重仓持有，股价是很难维持在高位的，而国际投资者对中国体育品牌的股票存在偏见。这也是匹克、特步、361°等品牌股价集体低迷的原因。

　　相比港股市场，体育概念股在A股显然更受欢迎。第一家登陆A股市场的本土品牌贵人鸟目前的PE(利润收益率)是58倍，而本土品牌中业绩最好、营收最大的安踏，在港股的PE也只有25倍。